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央行首次公開資本項目開放路徑

時間:2018-12-19 16:02 來源:網(wǎng)絡(luò)


 報告稱條件基本成熟并給出相對具體時間表——


  人民幣國際化,無法繞開資本項目開放這個圈子,這個過程是曲折、復(fù)雜且存在爭議的。國際上有不少聲音認(rèn)為,我國應(yīng)加快資本賬戶開放;但國內(nèi)的專家對此存有顧慮,擔(dān)心人民幣國際使用的步子邁得太快,會對國內(nèi)貨幣穩(wěn)定帶來負(fù)面影響。日前,央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成領(lǐng)銜的課題組撰寫的一份報告正式公布,明確指出中國加快資本賬戶開放的條件基本成熟,并將整個過程分為短期、中期、長期三個階段。

  人民幣資本項目放開將分為三個階段

  這份名為《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報告將資本賬戶開放步驟分為短期、中期、長期三個階段。

  短期安排(1-3年),放松有真實交易背景的直接投資管制,鼓勵企業(yè)“走出去”。直接投資本身較為穩(wěn)定,受經(jīng)濟波動的影響較??;中期安排(3-5年),放松有真實貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制,助推人民幣國際化;長期安排(5-10年),加強金融市場建設(shè),先開放流入后開放流出,依次審慎開放不動產(chǎn)、股票及債券交易,逐步以價格型管理替代數(shù)量型管制。

  這是央行首次以官方報告的形式,描繪出中國資本市場開放的清晰路徑圖,并給出相對具體的時間表。

  報告稱,我國當(dāng)前正處于資本賬戶開放戰(zhàn)略機遇期,開放的風(fēng)險基本可控,不能過分強調(diào)利率市場化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟再進行資本賬戶開放。

  上海交通大學(xué)中國金融研究院教授費方域?qū)@一結(jié)論表示贊同?!叭嗣駧艊H化本身就可以促進資本賬戶開放。當(dāng)離岸市場發(fā)展起來后需要有回流的渠道,于是境內(nèi)會放松各種管制,放松管制后進一步把市場做成熟,便把這個市場打開了?!痹谒磥?,人民幣的國際化并不需要等到資本賬戶完全開放以后再進行,倒逼機制是很重要的。當(dāng)然要對全局有一個系統(tǒng)謀劃,才能走好人民幣國際化這步棋。

  下一步有可能放松直接投資管制

  來自德意志銀行的大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿(微博),曾多次在研究報告中呼吁應(yīng)盡快放開資本項目管制。他的理由是,經(jīng)常性項目絕大部分已經(jīng)開放,很多資本項的流動可變相地通過經(jīng)常性交易來進行。尤其是跨國公司成為全球貿(mào)易的主要渠道,提供了資本在國家之間套利的渠道,因此即使資本項名義上是管制的,實際上管不住。加上離岸市場對境內(nèi)市場的倒逼機制,國內(nèi)就出現(xiàn)很強的力量要推動國內(nèi)金融管制和資本項目的開放。

  “有人說,資本項目的開放是長期趨勢,可以慢慢來。但與發(fā)展程度類似的國家相比,中國資本管制最嚴(yán)。希望三五年之后中國能達到目前馬來西亞所處的水平?!瘪R駿表示。

  然而,改革不能一蹴而就。原世界銀行駐德國代表奧特曼·西門子日前在出席中國國際經(jīng)濟會主辦的“中韓經(jīng)濟領(lǐng)袖對話”時公開表示:“資本市場開放需要遵照一定的開放順序,中國決策層審慎而為,推進人民幣國際化實乃明智之舉?!?/span>

  據(jù)悉,資本管制開放分三個領(lǐng)域:直接投資、證券投資、股權(quán)投資。即便有美元、歐元、英鎊、日元這樣的國際儲備貨幣在人民幣之前作為參照,但各自有不同的國際化路徑。

  上海市金融服務(wù)辦綜合協(xié)調(diào)處副處長崔遠見在接受記者專訪時透露,在資本賬戶開放過程中,將遵循“先一級市場后二級市場”“先非居民的國內(nèi)交易后居民的國外交易”的開放原則,降低開放風(fēng)險,相機決策。預(yù)計下一步有可能放松的是有真實交易背景的直接投資管制,鼓勵企業(yè)“走出去”,初期可以考慮逐個審批。各國經(jīng)驗也表明,放松直接投資管制的風(fēng)險最小。